在12月中央经济工作会议中，决策层提出了积极财政政策和松紧适度货币政策的组合，可以预见2015年的财政政策环境是较为宽松的。

中国经济如同在刀刃上前行，左边是日本陷阱，右边是拉美陷阱。当日本花了十年时间修复资产负债表之后，人口老龄化不期而至。

我希望这样的情况不要再发生。新京报：现在很多人对用GDP单一指标考核经济发展提出质疑，你怎么看? 张明：国际上衡量经济增长质量的一个重要指标叫增量资本产出比率。此次三中全会决议提到的混合所有制，包括近期石化企业的一些改革，就是一个很好的开始。我认为土地改革不会推进得那么快。[警惕金融系统风险的爆发] 新京报：你在最近一篇文章中建议，中国政府要做好应对危机的准备。

我衷心希望，上述对为危机的预测能够变为杞人忧天。如果一个人通过自己的努力，能够实现社会阶层的跃迁，这就是一个很好的社会。中国购买美债最旺盛的时期，是由为中国日益飙升的美元经常账户盈余找到再投资渠道的迫切需要所推动的。

很明显，中国外汇储备多元化的意愿正在增强。译者/梁艳裳，来源：FT中文网 进入专题： 世界金融格局 。时任中国国务院副总理、现在为习近平在中央政治局常委会最亲密盟友之一的王岐山于2009年受命负责扩大人民币在全球贸易结算和投资中的使用，这表明了中国的意图。在遇到年轻的自己后，他建议他不要再学法语，而要到中国去。

10年前，时任美联储(Fed)主席的艾伦?格林斯潘(Alan Greenspan)发现，中国将经常账户盈余投资美债的行为，致使他推升美国利率的尝试告败。他和中国其他官员认为，随着美联储印制更多钞票帮助美国需求复苏，中国外汇储备的价值将缩水。

中国持有的美债在13年里增长21倍，到2013年底达到1.27万亿美元。由于这些收款不必再投资于美元计价资产，因此可以投入国内经济，从而有利于中国（而非美国）资本市场。中国官员称，这些机构的重要性，从它们居于中国国家主席习近平实现中国梦这一目标的核心就可以看出来，中国梦旨在恢复中国在其历史上最强大时期曾实现的地位。过去6个月，中国推动创建了三个致力于开发性金融的国际组织：与巴西、俄罗斯、印度和南非创建的总部位于上海的新开发银行(New Development Bank)。

  当一个经济主题变成全球热点时，好莱坞从来没有落后过。不列颠哥伦比亚省财政厅厅长麦德庄(Michael de Jong)表示，此次发债实现了几个目标，包括改善与中国的关系以及吸引来自美国的金融服务。这是一项重大转变，速度不可能过快，但我们希望更有建设性地利用我们的外汇储备，投资于全球开发项目，而不只是条件反射似的购买美国国债，这位官员表示，不管怎样，我们在投资美国国债方面通常都是亏损的，因此我们需要找到方法提高我们的投资回报率。然而，新的计划称，应更好地利用中国的外汇储备，支持国内经济以及中国高端设备和商品海外市场的发展。

如果中国现在重新将这些盈余部署到全球的资本投资，这是否意味着（格林斯潘的）难题将最终‘解决、但以美债市场崩盘为代价？鲍尔问道，如果是的话，这将提高西方的企业资金成本，并将进一步遏制西方已经乏力的GDP增速。但分析人士认为，结构性因素将推动未来中国的购买规模进一步下滑。

中国正调整战略，从美国国债转移，这是一个缓慢发展的趋势，但上月这一趋势加速，此前中国国务院总理李克强公布了金融改革的10点计划。一个更早开始但或许更为重要的因素是将人民币提升为国际货币。

2008年全球金融危机的爆发加速了这一进程，中国政策制定者意识到中国经济的命运与美国休戚相关。人民币国际化的动力源于中国希望在一个由美国主导的全球金融体系中为自己开拓一片天地。所有这些都引出一个紧迫的问题：中国目前正在发生的变化将对美国债务融资以及全球利率产生多么重大的影响？分析人士看法各异，有人认为美国在金融上的自满将很快被大火吞噬，有人则认为，几乎不会出现什么变化，不必担心。该基金多达65%的资金将来自外汇储备，其任务是实现习近平提出的目标：在中亚和欧洲之间打造丝绸之路经济带，并通过南中国海和印度洋的海上航道开辟一条21世纪海上丝绸之路。作为实现这一目标的一个机制，中国正加大贸易和金融中以人民币收款的比例。认为全球其他国家（特别是中国和日本）别无选择、只能依附于美元的观点一如既往地坚定，她表示，沉湎于这种错觉的投资者，没有看到美元地位面临的长期威胁，即使美元的使用量在与日递减。

实际上，如果把金融资金考虑在内，最近4个季度，中国已不再是一个资本净出口国。中国正扩大其海外发展计划，以提高经济回报并服务于关键的地缘政治利益。

西方政府也在支持人民币，过去几个月，英国、澳大利亚的新南威尔士州以及加拿大不列颠哥伦比亚省发行了以人民币计价的债券。简而言之，三个重要且互相关联的变化正在发生。

官员们表示，人民币国际化进程主要受到一项重要任务的推动：逐渐令中国摆脱对美国的金融依赖以及美国政府对中国国内货币政策的影响。他补充称：我认为人民币完全国际化是不可避免的。

渣打银行(Standard Chartered)的数据显示，今年10月，超过22%的中国贸易以人民币结算，而5年前几乎为零。每家机构都可能、或者明确指明接受外汇储备资金。  套牢 然而，还有人表示，中国实际上被套牢在继续稳定投资美债的局面中，因为突然减持其巨额投资可能会令美债价格失控下跌，从而大幅削减中国投资的价值。鲍尔表示：如果中国开始实施诸如开发基础设施、重建穿越亚洲的丝绸之路之类的投资计划，中国将不再将其多数经常账户盈余投资于美国国债。

几名分析人士以及一位中国高官表示，不仅资金正更自由地从中国流出，而且在市场因素以及中国宏大计划的推动下，资金流动的渠道和目的地正发生重大变化。其中一点涉及中国3.9万亿美元外汇储备的投资配置，10多年来，中国很大一部分外汇储备投资于美国国债，这帮助美国利率保持在低位并支撑了西方的经济增长。

然而，即便中国的设想仅实现一半，其对美国债务融资、开发性金融的未来以及中国金融市场向国际资本开放的影响也将是深远的。正如德意志银行(Deutsche Bank)所说的，中国资本时代即将到来，全球金融格局可能会发生彻底变化。

人民币国际化进程快于很多人的预期。将人民币提升为一种国际货币的做法正逐渐让中国摆脱美元区，令其获得更大自由向外国资产组合投资者的资金开放。

尽管时间旅行和会飞的汽车可能不会很快出现，但至少有一点似乎比较接近现实，电影里的坏人并非唯一急着搞到几张人民币的人。来自国际货币清算系统——环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)的数据显示，人民币现在是全球第七大常用支付货币。资产组合投资者正寻找投资机遇，特别是在上月沪港通开通以后，沪港通为持有离岸人民币的外国人提供了目前为止最自由的进入上海股市的途径。另外，Emerging Advisors Group的乔纳森?安德森(Jonathan Anderson)表示，中国的美债投资是中国干预外汇市场的副产品，其干预外汇市场是为了阻止人民币汇率出现损害中国出口竞争力的飙升。

但这些盈余现在正急剧收缩，从2007年相当于国内生产总值(GDP) 10.3%的峰值水平降至2013年的2.0%。安石基金(Ashmore)新兴市场研究主管简?德恩(Jan Dehn)表示：我坚信，未来中国的经常账户盈余将缩窄，因为中国在旅游和服务方面更多的海外支出以及在国内的更大支出能力，可能会促使进口增多。

过去3年，中国逐渐收缩购买规模对美债的影响显而易见。基础设施建设将直接有利于中国大型建筑和设备企业，它们获得了由中国支持的机构提供融资的合约。

总部位于美国的经济研究咨询机构Macro Mavens的总裁斯蒂芬妮?波姆博伊(Stephanie Pomboy)认为目前的形势更加危险。在未来，上海是世界的中心，人民币是首选货币。